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金晶科技调整后酝酿新增长

文章来源: 发布时间:2019-4-26

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金晶科技调整后酝酿新增长

2008-10-30 10:25:00

来源:新浪

 

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由于国际上对超白玻璃需求发生变化,公司今年超白玻璃销量达不到预期,但不用担心超白玻璃的销售。开拓薄膜电池市场是超白玻璃业务下一阶段最大的看点 。 受房地产持续低迷的影响,预计未来两年普通浮法玻璃不

由于国际上对超白玻璃需求发生变化,公司今年超白玻璃销量达不到预期,但不用担心超白玻璃的销售。开拓薄膜电池市场是超白玻璃业务下一阶段较大的看点

。 

    受房地产持续低迷的影响,预计未来两年普通浮法玻璃不会有表现,由于其所占的利润比重越来越小,未云南癫痫病医院在哪来影响也逐渐减弱。 

    防紫外线玻璃生产线今年达不到预期,但市场已经逐步打开,未来盈利也有望逐渐提升。此外,纯碱明年将全面达产,并开始贡献利润。 

    下调公司2008-2010年每股盈利预测至0.37元、0.60元、0.87元。公司2008年业绩是个低点,但未来业绩增长弹性很大,维持“强烈推荐”评级。 

    超白玻璃稳健发展 

    今年以来国际上对超白玻璃需求发生变化,从此前的普通超白玻璃原片转向钢化的超白玻璃原片。由于金晶科技之前的钢化能力不足,使得今年超白玻璃销售可能达不到我们的预期,公司前三季度销售超白玻璃约120万重箱,我们预计2008年全年销售超白180万重箱(前期预测220万重箱),贡献1亿的净利润。 

    开拓薄膜电池市场是公司超白玻璃业务下一阶段较大的看点。相比较多晶硅太阳能电池而言,薄膜电池的成本低很多,在欧洲甚至可以实现平价上网,目前国际、国内薄膜电池的产能上得很快。公司计划10月底或11月初开始新一轮的超白玻璃生产,据悉如果试产能够成功,从跟踪的订单来看,公司超白生产线09 年有可能全年生产超白玻璃,这也是公司超白玻璃未来较大的看点。 

    有投资者担心国际经济低迷,超白玻璃的需求将会受到影响。据我们了解,今年超白玻璃销售没有达预期是有特定因素的,而且如果薄膜电池市场能打开,将会新增一河北省看羊羔疯什么医院好个很大的需求空间,对于2009年我们暂按250万重箱的销售预测,预计超白玻璃生产线2009年贡献净利润在1.4 亿左右。 

    浮法玻璃影响减弱 

    今年以来,由于重油等成本的持续上涨,再加上房地产低迷显现,国内很多平板企业都面临着亏损,公司不使用重油作燃料,盈利状况相对偏好,公司目前每条普通浮法玻璃生产线库存也就在10万重箱左右,水平比较正常。尽管下游需求情况不理想,由于停产导致供应受控,目前浮法玻璃的价格基本维持相对高位,公司普通浮法售价约在90多元/重箱,由于三季度成本在高位运行,毛利较上半年有所下滑,预计四季度成本下降后毛利将有所回升。我们认为,普通浮法玻璃盈利达不到预期,但未来对公司业绩影响日益减弱,且盈利继续恶化的可能性不大。预计公司普通浮法今年贡献净利润在5500万左右,随着明年纯碱的正式达产,普通浮法玻璃业务所占的利润比重越来越小。 

    防紫外线玻璃市场打开 

    公司目前防紫外线玻璃生产线的生产稳定,可以生产1.6mm的玻璃原片,由于今年以来一直在调试及寻找目标客户群,今年盈利状况不佳,预计今年该线贡献净利润在7-800万左右,达不到我们年初预计的3000万利润。不过,公司寻找到液晶电视及复印机等工业应用领域的客户,10月份销售已经开始放量,我们认为明年该生产线的盈利能力将会一定幅度地提升;此外,防紫外线玻璃生产线的设计与超白玻璃生产线是相同的,仅需配方及参数作调整即可生产超白玻璃,如果公司超白玻璃销售进一步放量,防紫外线玻璃生产线也可生产超白玻璃,则盈利能力将会有更明显提升。 

    纯碱逐渐贡献利润 

    9月中旬以来纯碱价格及成本都出现大幅下跌。自6月19日点火以来,目前达产率在70%左右,预计到月底累计产出纯碱12万吨,预计2008年累计产出纯碱约27万吨,由于试生产期间不合并报表,我们预计11-12月份有可能合并报表云南癫病治疗军海劯攻勊,2008年合并报表的纯碱产量在15万吨左右;对于2009年我们按80%的产能利润率计算,则明年合并报表的产量可能在80万吨左右。按照目前的原材料价格,我们测算纯碱的生产成本为1250元/吨,如果按照目前1900元/吨(含税)进行测算,则纯碱毛利为370元/吨,考虑期间费用及所得税因素,则纯碱净利润约为225元/吨。由于未来行业发展面临不确定性,我们谨慎假设2008、2009年纯碱净利分别为150、160元/吨,则贡献净利润0.24亿元、1.24亿元。 

    盈利预测与评级 

    综合来看,由于2008年各项新业务都在调试期,而且浮法玻璃盈利不佳,我们认为2008年是公司业绩的调整年,2009年各项新业务都在陆续开始贡献利润,诸如超白玻璃、防紫线玻璃及纯碱业务都会有一定的增长,不确定性是普通浮法玻璃业务,但其在利润中所占比重越来越小。我们分别下调公司2008-2010年每股盈利预测至0.37元、0.60元、0.87元,公司2008年业绩是个低点,未来将会有良好的增长弹性,维持“强烈推荐”评级。

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